2022年04月21日 来源：中国证券报

　　10年期美债收益率逼近3%、30年期美债收益率已突破3%，在此情况下，全球汇率出现较大波动，人民币汇率失守6.4关口。

　　美债收益率快速上行原因是什么？可能升至什么水平？影响又如何？

　　10年期美债收益率逼近3%

　　4月19日，10年期美债收益率冲破2.9%，报2.93%。4月20日，截至16：00，10年期美债收益率保持在2.9%以上，最高至2.98%，创2019年以来新高，距离突破3%仅有“一步之遥”。

　　来源：英为财情

　　而30年期美债收益率已升破3%，截至20日16：00，最高报3.032%，创2019年4月以来新高。

　　此外，美元指数已经连续8个交易日破100大关，20日，截至16：00，最高升至101.04，创2020年4月以来新高。

　　美元指数走势图

　　美元指数维持高位、10年期美债收益率突破2.9%逼近3%，给全球汇率市场带来了波动。

　　当地时间20日，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换129日元关口，创下2002年5月以来新低。

　　人民币汇率也进一步回调，4月20日，在岸人民币对美元汇率开盘大幅下挫近300点，跌破6.38、6.39、6.40三道关口，报6.4055，为去年12月以来首次。离岸人民币开盘对美元汇率也大幅走底，一度逼近6.44大关，创去年10月以来阶段性新低。同日，人民币对美元汇率中间价较上一交易日调降276个基点，报6.3996。

　　截至16：00，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报6.4151、6.4415。

　　美元兑人民币走势

　　通胀预期与加息预期

　　推升美债收益率

　　10年期美债收益率快速上行，多位机构人士分析，与美国通胀预期高企、加息预期强烈有关。

　　通胀预期方面，俄乌冲突爆发后，国际能源和粮食价格急涨，美国通胀指标与通胀预期随之升温。数据显示，3月美国CPI同比上涨8.5%，创40年新高。“2月下旬至3月上旬，10年TIPS国债隐含通胀预期急涨50BP至2.9%；3月上旬以后截至4月中旬，该通胀预期仍在2.8%-2.95%之间维持高位震荡（并未因实际利率上行而回落）。”平安证券首席经济学家钟正生称。

　　加息预期上，美联储最新议息会议纪要显示，美联储最早可能在5月启动缩表，多位美联储官员倾向于一次或多次加息50BP.钟正生表示，市场预期年内加息节奏加快、本轮加息“上限”不定，货币预期的剧烈变化，导致实际利率剧烈反应。

　　浙商证券宏观分析师李超同样认为：“一方面CPI短期尚未见顶，通胀预期仍有上冲空间；另一方面紧缩预期仍有增强空间的情况下，预计美债收益率仍有上行空间。”

　　机构预计影响有限

　　不少机构人士预计，此轮10年期美债收益率上行或于5月见顶，最高升至3.1%。

　　10年期美债收益率攀升，影响如何？

　　汇率方面，不少机构人士认为，美债收益率逼近3%，或在短期内对人民币形成压力，人民币汇率出现阶段性回调，但出现持续性单边贬值的概率不大。华泰证券首席固收分析师张继强分析，在外需强、内需弱的情况下，贸易顺差的扩大带动外汇流入增加，对冲人民币的贬值压力；美债收益率升高，但考虑通胀后的中美实际利差仍宽，也将对人民币汇率形成支撑。

　　“预计人民币汇率的弹性将进一步加大。”中信证券联席首席经济学家明明称。

　　外资流入方面，机构人士预计，虽然外资流出债市压力仍在，但实际利差仍处较高水平，人民币汇率同样处在高位，预计对本轮跨境资金流动影响可控。

　　债券市场方面，明明分析，与美债收益率攀升影响相比，国内债市利率走势的主要矛盾在于国内，当前经济基本面下行叠加货币政策宽松可期，预计2.85%仍然是10年期国债收益率的顶部，利率仍有下行空间。

　　此外，本轮10年期美债收益率攀升幅度有限，钟正生分析称：“下半年，随着美联储紧缩周期步入中程，货币政策紧缩节奏可能‘由快转慢’，10年美债收益率可能掉头向下，年末水平或在2.6%左右。”